貸款市場報價利率為何不變

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。兩個品種LPR均與上月持平。

在業內人士看來，此次LPR報價不變符合市場預期。一方面，5月中期借貸便利（MLF）利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發生變化；另一方面，貸款利率延續下行，銀行凈息差持續承壓，LPR報價短期下調空間較小。

MLF利率作為LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，5月15日人民銀行進行1250億元1年期MLF操作，中標利率維持2.50%不變。5月MLF實現“等量平價”續作，讓市場對本月LPR繼續保持不變的預期較大。

4月以來，貸款利率仍在下行，尤其是居民端下行壓力依然較大，銀行凈息差持續承壓。人民銀行數據顯示，4月份企業新發放貸款加權平均利率為3.76%，基本與上月末持平，比上年同期低23個基點；個人住房新發放貸款利率為3.7%，比上月低2個基點，比上年同期低48個基點，均處于歷史低位。溫彬認為，在此背景下，銀行進一步調降LPR的空間也在大幅縮窄。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為，從銀行的主觀意愿上看，國民經濟各主要指標表明經濟穩定運行、回升向好態勢不變，經營主體的預期、情緒和信心持續改善，繼續靜待前期政策協調配合、落地顯效，銀行主動降低LPR報價的積極性也有所減弱。

還有專家指出，當前部分信貸利率已經較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉、提效率。

招聯金融首席研究員董希淼表示，本月LPR保持不變，有助于減緩銀行息差下滑壓力，維持銀行服務實體經濟的持續性和發展的穩健性。與此同時，在有效融資需求不足、資金空轉現象有所抬頭的情況下，LPR未進一步下行，一定程度上有助于減少因貸款利率過低導致信貸資金被套用、挪用等行為。

“伴隨我國經濟結構調整、轉型升級加快推進，經濟更為輕型化，信貸需求較前些年有所轉弱。而在部分金融機構的規模操作下，信貸投放超過了實體經濟的有效融資需求。在此過程中，部分企業借助自身優勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉貸給別的企業，容易形成空轉和資金沉淀。”溫彬說，在2月LPR報價大幅調降后，近期延續“按兵不動”，也可緩解貸款利率過快下行而引致的資金空轉套利行為，提升資金運行效率。

值得一提的是，雖然本月LPR保持不變，但在5月17日，人民銀行發布多項通知，取消全國層面房貸利率下限、下調房貸首付比例和公積金貸款利率，推出保障性住房再貸款。董希淼表示，央行一攬子政策出臺后，將降低居民住房消費門檻，降低存量和新增房貸利息支出，更好滿足剛性和改善性住房需求，穩定居民信心和預期，提高居民住房消費的意愿和能力，從需求側上對房地產市場形成支撐，促進房地產市場平穩健康發展。這也是貨幣政策靈活適度、精準有力的體現。

溫彬表示，央行出臺房地產金融政策，住房貸款利率下調空間進一步打開，有助于從供需兩端穩定地產、提振信心和需求，也使得通過再度調降LPR來呵護地產的緊迫性和必要性下降。

4月底召開的中央政治局會議指出，要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經濟支持力度，降低社會綜合融資成本。東方金誠首席分析師王青表示，這意味著貨幣政策在保持穩健的基調下，后期降息降準都有空間。

董希淼建議，下一步，應進一步優化房地產金融政策，穩定居民住房消費預期。同時，繼續落實好新能源汽車稅費減免、消費品“以舊換新”等政策，大力提振居民消費意愿和能力。（馬春陽）

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